El rechazo que siguió al repunte de Bitcoin (BTC) a $26 500 puede parecer una victoria para los bajistas, pero $24 750 el 14 de marzo fue su cierre diario más alto en nueve meses. Además, desde el 10 de marzo, cuando el Departamento de Protección Financiera e Innovación de California cerró Silicon Valley Bank (SVB), bitcoin ha subido un 26,5 %.
El reciente aumento de los precios podría atribuirse a una serie de factores, incluido el financiamiento extraordinario de $ 25 mil millones de la Reserva Federal y el Tesoro de los EE. UU. el 12 de marzo, que redujo los riesgos sistémicos de los bancos. No obstante, los alcistas de bitcoin están bien posicionados para ganar hasta $ 440 millones cuando las opciones semanales expiren el 17 de marzo.
Cómo el Silicon Valley Bank provocó una corrida bancaria de monedas estables
Antes de su desaparición, los activos totales de SVB superaban los 200.000 millones de dólares, lo que la situaba entre las 20 principales instituciones financieras de los Estados Unidos. Sin embargo, el impacto más directo en el mercado de criptomonedas fue el depósito de $ 3.3 mil millones de las reservas de monedas estables de Circles USD Coin (USDC). Los rescates netos de USDC totalizaron $ 3 mil millones entre el 13 y el 15 de marzo después de que la moneda estable cotizara por debajo de la par.
Signature Bank, que fue cerrado por el Departamento del Tesoro de Nueva York el 12 de marzo, se sumó a la presión negativa sobre los criptomercados. Pero Silvergate era más importante para la industria de las criptomonedas porque brindaba servicios a muchas empresas relacionadas con las criptomonedas, incluidas Coinbase, Celsius y Paxos.
Este movimiento puede explicar por qué el vencimiento del 17 de marzo de $ 1.2 mil millones en opciones semanales de Bitcoin casi seguramente beneficiará a los alcistas. Sin embargo, una caída en los precios de las materias primas, especialmente el petróleo, podría afectar a las criptomonedas.
Crudo al precio más bajo desde diciembre de 2021
Los precios del petróleo cayeron un 10% entre el 9 y el 15 de marzo, alcanzando su nivel más bajo en más de un año por temor a que una crisis de confianza en el sector bancario pueda desencadenar una recesión y reducir la demanda de petróleo.
Según los datos del gobierno publicados el 16 de marzo, los inventarios de crudo de EE. UU. aumentaron en 1,6 millones de barriles la semana pasada, lo que se sumó a la tendencia bajista del mercado. El aumento fue mayor que el pronóstico de consenso de un aumento de 1,2 millones de barriles.
Si los temores de contagio se propagan a otros mercados, Bitcoin podría tener dificultades para mantener los niveles de precios necesarios para registrar una ganancia de USD 360 millones o más cuando las opciones expiren el 17 de marzo.
Los bajistas han hecho más apuestas, pero la gran mayoría serán inútiles
El interés abierto para el vencimiento de las opciones el 17 de marzo es de 1200 millones de dólares, pero la cifra real será menor ya que los bajistas han centrado sus apuestas en el comercio de bitcoins por debajo de los 23 500 dólares.
La diferencia en el interés abierto entre las opciones de compra (call) de $ 590 millones y las opciones de venta (put) de $ 640 millones se refleja en la relación call-to-put de 0.93 reflejada. Sin embargo, es probable que el resultado esperado sea mucho más bajo, ya que los bajistas se sorprendieron cuando el precio de Bitcoin superó los $23 000 el 13 de marzo.
Por ejemplo, si el precio de Bitcoin se mantiene cerca de $24 500 a las 8:00 UTC del 17 de marzo, solo estarán disponibles $32 millones en opciones de venta (put). Esta distinción surge porque el derecho a vender Bitcoin a $23 000 o $24 000 se anula si BTC cotiza por encima de ese nivel al vencimiento.
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Los resultados más probables favorecen a los alcistas por un amplio margen
A continuación se muestran los cuatro escenarios más probables basados en la acción del precio actual. La cantidad de contratos de opciones disponibles el 17 de marzo para instrumentos de compra (call) y venta (put) varía según el precio de vencimiento. El desequilibrio a favor de cada lado representa la ganancia teórica:
- Entre $23,000 y $24,000: 9.900 llamadas frente a 5.800 opciones de venta. El resultado neto favorece los instrumentos call (compra) por $100 millones.
- Entre $24,000 y $24,500: 11.400 llamadas frente a 3.700 opciones de venta. El resultado neto favorece a los instrumentos call por $185 millones.
- Entre $24,500 y $25,500: 15.100 llamadas frente a 700 opciones de venta. Los toros aumentan su ventaja a $360 millones.
- Entre $25,500 y $26,000: 17.500 llamadas frente a 300 opciones de venta. La ventaja de los toros aumenta a $ 440 millones.
Esta estimación aproximada solo considera opciones de compra en apuestas alcistas y opciones de venta en operaciones neutrales a bajistas. Sin embargo, esta simplificación excluye estrategias de inversión más complejas.
Por ejemplo, un comerciante podría haber vendido una opción de compra, obteniendo efectivamente una exposición negativa a Bitcoin por encima de un precio determinado, pero no hay una manera fácil de medir este efecto.
Para reducir significativamente sus pérdidas, los bajistas de bitcoin necesitan empujar el precio por debajo de los $24,000 el 17 de marzo. Sin embargo, dada la liquidación de USD 240 millones en contratos de futuros cortos apalancados entre el 12 y el 15 de marzo, los bajistas tienen menos espacio para aplicar presión negativa.
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