Las acciones de cumplimiento pendientes recientemente informadas por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) contra Paxos sobre Binance USD (BUSD) tienen a muchos en la comunidad cuestionando cómo el regulador podría ver una moneda estable como garantía.
Los defensores de Blockchain le dijeron a Cointelegraph que, si bien la respuesta no es blanco o negro, existe un caso para ello si la moneda estable se emitió con la expectativa de obtener ganancias o es un derivado de valores.
Un informe del Wall Street Journal del 12 de febrero reveló que la SEC planea demandar a Paxos Trust Company por su emisión de Binance USD, una moneda estable que creó en asociación con Binance en 2019. En la presentación, la SEC supuestamente alega que BUSD es un valor no registrado.
No me odien, pero las monedas estables de depósito son probablemente todos valores
He dicho esto constantemente
Las leyes de valores de EE. UU. son increíblemente amplias… https://t.co/JDsB0v93Sw
— _gabrielShapir0 (@lex_node) 13 de febrero de 2023
Profesor Titular Dr. Aaron Lane, del Blockchain Innovation Hub de RMIT, le dijo a Cointelegraph que, si bien la SEC podría afirmar que estas monedas estables son valores, esa afirmación no ha sido probada de manera concluyente por los tribunales de EE. UU.:
«Para las monedas estables, será particularmente controvertido si invertir en la moneda estable ha llevado a una persona a esperar ganancias (el ‘tercer brazo’ de la prueba de Howey)».
“En realidad, toda la idea de la moneda estable es que es estable. En términos más generales, se podría argumentar que se espera que las oportunidades de arbitraje, cobertura y apuestas generen ganancias”, dijo.
Lane también declaró que una moneda estable podría estar sujeta a las leyes de valores de EE. UU. si resulta ser un derivado de un valor.
Esto fue fuertemente enfatizado por el presidente de la SEC, Gary Gensler, en un discurso de julio de 2021 ante el Comité de Derecho de Futuros y Derivados de la Asociación Estadounidense de Abogados:
«No se equivoquen: no importa si se trata de un token de acciones, un token respaldado por valores de valor estable o cualquier otro producto virtual que ofrezca una exposición sintética a los valores subyacentes».
“Estas plataformas, ya sea en finanzas descentralizadas o centralizadas, se ven afectadas por las leyes de valores y tienen que funcionar dentro de nuestro régimen de valores”, dijo en ese momento.
Sin embargo, Lane enfatizó que, en última instancia, cada caso «dependerá de sus propios hechos», particularmente cuando se decida sobre una moneda estable algorítmica en lugar de una criptográfica o respaldada por dinero fiduciario.
Una publicación reciente de los abogados litigantes de Quinn Emanuel también abordó el tema, explicando que para «impulsar» las monedas estables a un «valor estable», a veces se pueden ofrecer con un descuento antes de que se hayan estabilizado lo suficiente.
«Estas ventas pueden respaldar el argumento de que, a pesar de los descargos de responsabilidad formales tanto de los emisores como de los compradores, los compradores primerizos están comprando con la intención de revender al precio más alto después de la estabilización», escribió.
Pero si bien los emisores de monedas estables pueden recurrir a los tribunales para decidir la disputa, muchos creen que el enfoque de «regulación por aplicación» de la SEC es simplemente inapropiado.
El abogado de activos digitales y socio Michael Bacina de Piper Alderman le dijo a Cointelegraph que, en cambio, la SEC debería proporcionar una «orientación sólida» para ayudar a los actores de la industria que desean cumplir:
“La regulación a través de la aplicación es una forma ineficiente de lograr resultados de políticas, como señaló recientemente la comisionada de la SEC, Peirce, en su feroz disidencia sobre el seguimiento de Kraken. Cuando una industria de rápido crecimiento no se ajusta al marco regulatorio existente y ha estado buscando formas claras de cumplir, entonces el compromiso y la orientación sólida son un enfoque mucho mejor que recurrir a un litigio”.
El socio de Cinneamhain Ventures, Adam Cochran, dio a sus 181.000 seguidores de Twitter una opinión diferente el 13 de febrero, y señaló que la SEC puede demandar a cualquier empresa que emita activos financieros en virtud de la mucho más amplia Ley de Valores de 1933:
1/5
Eso es lo que la gente no se da cuenta.
Prueba de Howey = precedente para contratos de inversión.
«Valores» es una categoría mucho más amplia definida en la Ley de Valores de 1933.
Honestamente, por vaga que sea la ley, es bastante fácil poner cualquier cosa bajo ella si la SEC quiere. https://t.co/TbHKqO3zLD
— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 13 de febrero de 2023
El inversor de activos digitales luego explicó que la SEC no se limita a la prueba de Howey:
“El hecho de que estos activos contengan bonos gubernamentales subyacentes los convierte en un fondo del mercado monetario, lo que expone a los tenedores a un valor incluso si no ganan nada con él. Presentar un argumento (no es algo con lo que esté de acuerdo, pero es razonable) de que pueden ser una seguridad”.
«Vale la pena luchar con uñas y dientes, pero cualquiera que se encogiera de hombros como, ‘jajaja, la SEC se equivocó, eso no pasa la prueba de Howey’, necesita verificar dos veces». Lo crea o no, la SEC tiene abogados expertos en valores», agregó.
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La última acción propuesta por la SEC se produce después de que surgieran informes el 10 de febrero de que Paxos Trust estaba siendo investigado por el Departamento del Tesoro de Nueva York por un motivo no confirmado.
Al comentar sobre los informes iniciales, un portavoz de Binance dijo que BUSD es un «producto emitido y propiedad de Paxos», con Binance otorgando licencias de su marca a la empresa para su uso con BUSD. Agregó que Paxos está regulado por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS) y que BUSD es una «moneda estable respaldada 1 a 1».
“Las monedas estables son una red de seguridad crucial para los inversores que buscan refugio de los mercados volátiles, y restringir su acceso dañaría directamente a millones de personas en todo el mundo”, agregó el portavoz. «Seguiremos monitoreando la situación. Una amplia gama de monedas estables está disponible para nuestros usuarios globales».
