El colapso de FTX marca algo más que el fracaso de otro intercambio de cifrado. Señala que ha llegado el momento de que la industria crezca y adopte el valor. El cisma de valores está aquí.
FTX fue el segundo intercambio de cifrado más grande del mundo. Ahora, es un meme para el estertor de la muerte de cantidades absurdas de dinero que se vierten en modelos comerciales centralizados renovados blanqueados con una falsa descentralización.
Como dijo el legendario inversionista Warren Buffet: «Solo cuando baja la marea descubres quién ha estado nadando desnudo». Parece que hubo no pocos bañistas desnudos en este último ciclo. Pero ya hemos visto esto antes, ¿verdad? En realidad, no del todo.
Bitcoin (BTC) surgió al comienzo de la carrera alcista del mercado financiero más larga de la historia. La industria que generó proliferó, literalmente, en los mejores tiempos. Pero todo lo bueno debe terminar. Crypto ahora se enfrenta a la infeliz confluencia del empeoramiento de las condiciones macroeconómicas y los reguladores hambrientos de control.
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Mientras tanto, los mercados tradicionales están viendo el regreso de la inversión cautelosa y basada en el valor. La razón es simple: cuando las tasas estaban en su punto más bajo, el dinero era gratis. Ahora no lo es. Los ascensos vertiginosos de Ubers, Airbnbs y DoorDashes fueron posibles porque cuando el efectivo era gratis, los negocios que lo generaban no se valoraban. Pero las promesas ya no sirven. Los inversores exigirán pruebas de valor antes de afrontar su capital cada vez más caro.
Con la desaparición de FTX, los criptomercados también estarán, por primera vez, sujetos a inversiones impulsadas por el valor. Tokenomics nunca fue real: consulte FTX Token (FTT). Y por mucho que ignoremos sus lecciones en tiempos de bonanza, la economía lo es decididamente. Hay oferta y hay demanda. Cuando están en equilibrio, los mercados funcionan. Si no lo son, los mercados tampoco.
Sabemos que ahora la centralización en los criptomercados no funciona. Hay demasiadas oportunidades para que los charlatanes especuladores se aprovechen de aquellos con una comprensión débil de las tecnologías opacas. ¿El resultado? Ilusiones destrozadas de quienes creyeron en la olla de oro al final del arcoíris criptográfico.
Pero entre los escombros, hay una luz resplandeciente de esperanza: el cisma de valores.
¿Qué es el cisma de valores?
Crypto se encuentra en medio de, en el lenguaje de la industria, una «bifurcación dura». Los que queden una vez que se asiente el polvo de FTX pueden optar por buscar valor que se pueda cosechar y entregar a los usuarios, o pueden persistir con apuestas desnudas dependiendo de encontrar un «tonto mayor».
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Algunos se quedarán con el último camino.Los viejos hábitos son difíciles de morir. Pero desaparecerán a medida que los inversores exijan más. Mientras tanto, veremos el surgimiento de proyectos Web3 que generan valor real al volver al comercio básico.
Para aquellos que tengan éxito, las recompensas serán enormes. Para aquellos que ofrecen simplemente las porras vacías del pasado, el final será rápido.
Navegando por un nuevo paradigma
Hay dos postes de guía a considerar dentro del cisma de valores. El primero se refiere a la criptomoneda como clase de activo financiero; el segundo a blockchain como andamiaje tecnológico.
El obstáculo para evaluar las criptomonedas como una clase de activo financiero es que simplemente no existe un modelo funcional para evaluar los protocolos, algo que no es inesperado en una industria naciente. En las primeras etapas, no existían criterios para evaluar estas redes. Los reacondicionados se construyeron para mercados maduros.
Crypto ha evolucionado desde entonces. Ahora tenemos una idea de las diferentes formas en que se utilizan los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi), lo que nos permite clasificar las redes.
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Bitcoin, una cadena de prueba de trabajo, está muy distribuida, es lenta pero segura. Podemos ver cuántas billeteras tienen Bitcoin y cómo esas billeteras interactúan con la cadena. Se puede calcular el valor que se mueve a través de la capa de transacción secundaria, Lightning Network.
Ethereum es una cadena de prueba de participación. Si bien está más centralizado que Bitcoin, es el corazón palpitante de DeFi. Con DeFi ha llegado una herramienta para ayudar a evaluar el valor: cálculos de valor total bloqueado. Aunque tienen sus límites, la aparición de indicadores financieros avanzados fuera de las instituciones tradicionales es de gran interés. Claramente, las finanzas tradicionales piensan que sí, de ahí el mayor enfoque regulatorio.
El punto es que en 2016, el comercio de Ether (ETH) o Bitcoin se sintió similar. Con una diferenciación cada vez mayor, ahora tenemos una gama de indicadores basados en datos para evaluar estas redes. La criptomoneda se está convirtiendo en una clase de activo real y medible.
El auge de los funcionales
Los funcionales son activos Web3 no financieros: productos y servicios entregados a través de blockchain.
Tome una prueba de conocimiento cero (ZK). Un comprador de vivienda quiere mostrarle a un agente de bienes raíces que tiene suficiente para cubrir su compra sin revelar el contenido de su cuenta. Pueden pagar para que este servicio se ejecute a través de un ZK. En este caso, están pagando únicamente por un servicio de preservación de la privacidad, no especulando sobre un activo, no poseyendo ni comerciando.
Muchos de estos proyectos de manejo de datos están surgiendo y ofrecen servicios como herramientas de identidad, almacenamiento en la nube y búsqueda e indexación. Su infraestructura descentralizada significa que tienen un precio muy competitivo en relación con sus contrapartes centralizadas.
El colapso de FTX no es único, ni ha terminado. El contagio se está abriendo camino a través del sistema, complicado por las presiones a la baja ejercidas por las fuerzas macroeconómicas. Pero cuando todo esté dicho y hecho, FTX se convertirá en un anillo de crecimiento en la narrativa de la criptomoneda: evidencia de que pasó un incendio, dejando sistemas reforzados que generarán valor.
El cisma de valor obligará a los ecosistemas de cadena de bloques a elegir uno de dos caminos: continuar utilizando ciclos de exageración para generar ganancias especulativas o construir modelos que muestren valor real para el usuario.
Así como las computadoras personales migraron de los garajes de los aficionados a los escritorios y bolsillos del mundo, los sistemas basados en blockchain finalmente están creciendo.
José Bradley es el jefe de desarrollo de negocios en Heirloom, una startup de software como servicio. Comenzó en la industria de las criptomonedas en 2014 como investigador independiente antes de trabajar en Gem (que luego fue adquirida por Blockdaemon) y luego pasar a la industria de los fondos de cobertura. Recibió su maestría de la Universidad del Sur de California con especialización en construcción de carteras y gestión de activos alternativos.
Este artículo es para fines de información general y no pretende ser ni debe tomarse como asesoramiento legal o de inversión. Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados aquí son solo del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.
