La caída del 51,4% de Bitcoin en marzo de 2020 fue el evento de cisne negro de 24 horas más aterrador en la historia de los activos digitales. Es probable que la actividad reciente de los precios durante la semana pasada haya revivido emociones similares para los inversores que presenciaron la caída del Jueves Negro.
Durante la semana pasada, el precio de Bitcoin (BTC) cayó un 29%, alcanzando un mínimo de tres meses de $ 42,150. Se liquidaron contratos a largo plazo por valor de 5.500 millones de dólares, lo que sin duda es un récord en términos absolutos. Sin embargo, el impacto de la caída de marzo de 2020 en los derivados fue mucho mayor.
Para comprender por qué la corrección actual es menos severa que la de marzo de 2020, analicemos primero la prima de los futuros perpetuos. Estos contratos, también conocidos como swaps inversos, se ajustan cada ocho horas para que las diferencias de precio con los mercados tradicionales al contado puedan eliminarse fácilmente.
En momentos de pánico, las diferencias de precios a veces surgen debido a preocupaciones sobre la liquidez de la bolsa de derivados o los creadores de mercado no pueden participar en tiempos de extrema volatilidad.
El 12 de marzo de 2020, los futuros perpetuos de Bitcoin provocaron una caída mucho mayor que el precio en los intercambios al contado. Este movimiento se debe en parte a las liquidaciones en cascada que han dejado un retraso en las grandes órdenes de venta que no pudieron encontrar liquidez a precios razonables.
Las secuelas del baño de sangre significaron que los contratos de futuros se negociaron con un descuento del 12% en comparación con los intercambios al contado regulares. BitMEX, el mercado de derivados más grande en ese momento, se desconectó durante 25 minutos y causó estragos a medida que los inversores sospechaban de sus condiciones de liquidez.
Si compara este evento con el de la semana pasada, encontrará que las diferencias de precio sostenidas son muy inusuales. No hay una brecha transitoria del 12% incluso durante las horas más volátiles.
Observe cómo los contratos perpetuos alcanzaron un descuento máximo del 4% en los intercambios al contado regulares el 13 de mayo, a pesar de que tomó menos de cinco minutos. Es posible que los creadores de mercado y las mesas de arbitraje no estuvieran preparados, pero recuperaron rápidamente la liquidez comprando los contratos perpetuos con descuento.
Para comprender el impacto de estos accidentes en los operadores profesionales, la compensación delta del 25% es la mejor métrica, ya que compara los precios de opciones similares de compra (compra) y venta (venta). Cuando los creadores de mercado y las ballenas temen que el precio de Bitcoin pueda colapsar, exigen una prima más alta para las opciones de venta neutrales a bajistas. Este movimiento hace que la compensación delta del 25% cambie positivamente.
El gráfico anterior muestra la asombrosa desviación delta del 59% para las opciones de bitcoin de un mes en marzo de 2020. Estos datos muestran un miedo absoluto y la incapacidad de valorar las opciones de venta, lo que crea un sesgo. Incluso excluyendo el pico intradía, la compensación delta del 25% mostró períodos sostenidos por encima de 20, lo que indica un «miedo» extremo.
La semana pasada, el indicador de sesgo alcanzó un máximo del 14%, que no está lejos del rango «neutral» de -10% a + 10%. De hecho, se trata de una diferencia notable con la compensación negativa de los meses anteriores, lo que sugiere optimismo, pero nada fuera de lo común.
Aunque la reciente caída del precio del 29% en siete días podría haber sido devastadora para los operadores que utilizan apalancamiento, el impacto general en los derivados ha sido pequeño.
Estos datos muestran que el mercado ha sido increíblemente resistente últimamente, pero esa fortaleza podría probarse si el precio de Bitcoin continúa cayendo.
Los puntos de vista y opiniones expresados aquí son únicamente los de autor y no reflejan necesariamente las opiniones de Cointelegraph. Cada paso de inversión y negociación está asociado con riesgos. Debe hacer su propia investigación al tomar una decisión.
