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Greg Foss profundiza en las condiciones que rodean el mercado crediticio global en este resumen ejecutivo.
A menudo se dice que las acciones tienen que ver con las emociones, mientras que los bonos se tratan de la cordura. Los inversores en acciones tienden a preguntar: «¿Cuánto puedo ganar?» Los inversores en bonos tienden a preguntar: «¿Cuánto puedo perder?» ¿Son este tipo de inversores optimistas frente a pesimistas? No, pero los bonos tienden a tener distribuciones de rendimiento asimétricas (a la baja) y las acciones tienen una distribución de rendimiento mucho más simétrica.
Los mercados de crédito son mucho más grandes que los mercados de valores y, en los préstamos corporativos, también tienen prioridad sobre las acciones. Si la deuda no vale el 100% de su paridad, el capital subyacente puede no tener valor. En consecuencia, los mercados crediticios a menudo determinan si es seguro y / o sensato invertir en acciones. Cuando los mercados de crédito estornudan, los mercados de valores pueden enfriarse rápidamente.
Los mercados de capitales se basan en el apalancamiento y el sistema bancario se basa en la confianza de que este apalancamiento es sostenible y que el sistema funcionará sin problemas. Cuando la plomería del sistema financiero comienza a fluctuar, los mercados de valores a menudo desconocen el apalancamiento inminente y las presiones de venta previsibles que surgen como resultado de estos eventos periódicos.
He negociado crédito durante más de 30 años y he visto mi parte de crisis en los mercados financieros. La crisis de la deuda de las tierras pequeñas desarrolladas (LDC) a fines de la década de 1980, la gestión del capital a largo plazo en 1998, la Gran Crisis Financiera (GFC) en 2008-09 y la crisis financiera COVID inducida por una pandemia más reciente en 2020. Cada episodio compartido Algunas características muy similares que hicieron cada vez más precario nuestro sistema financiero lo han hecho. Hemos puesto la lata de rodillas aún más al trasladar los riesgos del sistema financiero a los últimos reveses, los bancos centrales (CB). Como era de esperar, los bancos centrales han respondido con las herramientas a su disposición que manipulan los mecanismos de precios del mercado abierto y distorsionan las características de riesgo / retorno del sistema capitalista.
El arma definitiva de los CB es la capacidad de imprimir dinero. Es esta capacidad la que está frenando al sistema bancario global y la confianza de la gente para depositar sus ahorros ganados con tanto esfuerzo en el sistema. Sin embargo, la capacidad de imprimir dinero generalmente alcanza un punto de inflexión cuando la población se da cuenta de que la devaluación final de la moneda los hará menos (y posiblemente inútiles) con el tiempo.
Creo que actualmente nos acercamos a este punto de inflexión. Esta opinión proviene de mi experiencia en el mercado crediticio, donde he visto la rapidez con la que el sistema se puede estancar y la rapidez con que el contagio se apodera de todos los rincones del mercado. Esto crea apalancamiento donde la necesidad de efectivo significa que los gerentes tienen que vender no solo lo que quieren, sino todo lo que puedan. Los mercados ya no funcionan y, a menudo, es demasiado tarde para realizar una cobertura adecuada. Debe obtener un seguro antes de que ocurra la calamidad, mientras que las primas del seguro son bajas y asequibles.
He dividido mi trabajo en cuatro partes. En la Parte 1, explico mi experiencia y encuentro que, en mi opinión, Bitcoin es el mejor comercio asimétrico que he visto en mi carrera. Las partes 2 a 4 están destinadas a reforzar esta afirmación. La Parte 2 cubre algunos aspectos técnicos del mercado crediticio, así como algunas matemáticas de bonos. La Parte 3 se centra en la GFC e introduce mi creencia de que Bitcoin puede considerarse el seguro estándar para una canasta de monedas fiduciarias. Como tal, calculo un «valor intrínseco de Bitcoin» basado en los diferenciales para los incumplimientos soberanos (la prima de los contratos de seguro). La parte 4 se escribió después de recibir algunos comentarios sobre las entregas anteriores, por lo que cubre algunas cuestiones metodológicas.
Me siento halagado de haber sido invitado a compartir mi publicación con Revista Bitcoin. Espero que mi trabajo sea visto como parte del componente básico que nuestro sistema actual basado en Fiat necesita desesperadamente. Se dice que las matemáticas son la capa base del lenguaje. Dado que bitcoin es matemático más código, creo que bitcoin es la base del dinero.
El dinero siempre ha sido una tecnología para almacenar el valor del tiempo / energía / trabajo actualmente gastado para el consumo futuro. (h / t Ross Stevens, NYDIG). Con esto en mente, creo que Bitcoin es la mejor oportunidad tanto para mi generación como para la generación de mis hijos para escapar de la certeza de una devaluación de la moneda fiduciaria.
Las razones son solo matemáticas. Cada inversor de renta fija debe poseer Bitcoin para protegerse contra los riesgos inherentes al entorno crediticio actual. Muchos inversores siguen centrados en los peligros de la inflación. Creo que las preocupaciones crediticias probablemente abrumarán las preocupaciones inflacionarias en este próximo ciclo y que Bitcoin ofrece el mejor seguro contra este riesgo inminente.
Elija sabiamente su reserva de valor.
Esta es una publicación de invitado de Greg Foss. Las opiniones expresadas son únicamente suyas y no reflejan necesariamente las de BTC, Inc. o Revista Bitcoin.
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