La Reserva Federal de los Estados Unidos comenzó su esfuerzo de ajuste cuantitativo más agresivo en marzo de 2022, elevando las tasas de interés de casi cero a entre 4,75% y 5% anual en el año transcurrido desde entonces. Si bien el banco central ha tenido éxito en reducir la inflación hasta cierto punto, el aumento de las tasas de interés está comenzando a hacerlo. Causando grietas en la industria bancaria global.
El mercado espera que la Fed ponga fin al endurecimiento cuantitativo y proporcione condiciones de liquidez favorables para evitar una crisis financiera mundial si los bancos colapsan. Es probable que el cambio en la política de la Fed tenga un impacto significativo en los activos financieros.
Jurrien Timmer, Director de Global Macro en Fidelity, discutido el probable impacto del giro moderado de la Fed en las acciones, el oro y el bitcoin.
El mercado espera que la Fed deje de subir los tipos de interés
Se espera ampliamente que la Fed deje las tasas de interés en los niveles actuales o comience a recortarlas. La herramienta FedWatch de CME muestra que el mercado está evaluando actualmente un 50% de probabilidad de que la subida del punto básico del 25 de marzo sea la última por un tiempo.
Si la Reserva Federal deja de aumentar las tasas de interés, los activos de riesgo como las acciones pueden recuperarse positivamente según los datos históricos. La rentabilidad media a un año del índice S&P 500 tras la última subida de tipos desde 1984 fue del 18,9%.
Timmer también señaló en un tuit reciente que «la última subida a menudo (pero no siempre) es seguida rápidamente por un corte».
Un recorte de tasas haría que los préstamos fueran más baratos para las empresas y los individuos y mejoraría la liquidez en el mercado. Los regímenes de tasas de interés bajas a menudo se asocian con carreras alcistas en activos de riesgo como acciones y criptomonedas.
La caminata final a menudo (pero no siempre) es seguida rápidamente por un corte. pic.twitter.com/08czI2C6lq
— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) 27 de marzo de 2023
Sin embargo, Timmer dijo que era un «movimiento alcista para las acciones (menor costo de capital). Pero históricamente, el endurecimiento final de la Fed está lejos de proporcionar una dirección clara para las acciones”. Ha habido casos en los que las acciones han mantenido tendencias bajistas durante varios años antes de revertir la tendencia.
Si la Fed termina de subir las tasas y pronto se vuelve moderado como muchos esperan, esto podría ser un movimiento alcista para las acciones (menor costo de capital). Pero históricamente, el endurecimiento final de la Fed está lejos de proporcionar una dirección clara para las acciones. Tener cuidado con lo que deseas. pic.twitter.com/xQw6WfcTjR
— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) 30 de marzo de 2023
Bitcoin y el oro se mueven al unísono
Sin embargo, el impacto en el oro y, por extensión, en bitcoin, es en gran medida alcista. Si la Fed planea recortar las tasas de interés y las tasas de inflación se mantienen altas, esto resultará en tasas de interés reales negativas para los inversores. La relación de ingresos está por debajo de la tasa de inflación y, por lo tanto, es represiva. La represión financiera funciona mejor que aumentar los impuestos o recortar el gasto, pero genera pérdidas para los tenedores de bonos.
Técnicamente, el oro experimentó una ruptura alcista por encima del pico anterior de 2023 de alrededor de $1950. Este nivel también formó una resistencia a largo plazo para los precios del oro, lo que indica un interés activo por parte de los compradores.
Timmer agregó: «Si obtiene los tres (tasas de interés reales negativas y precios positivos e inflación monetaria), esta es una trifecta alcista para el oro».
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El reciente repunte de Bitcoin ha mostrado una correlación creciente con el oro y una disminución en su correlación con el índice S&P 500. Bitcoin y el oro se mueven al unísono con un coeficiente de correlación de uno en comparación con una relación proporcional baja de 0,13 con el índice S&P 500.
Bitcoin está capitalizando la narrativa de una posible crisis bancaria global, fortaleciendo su posición como un activo no correlacionado como el oro. La ruptura positiva del par BTC/USD por encima de los $28,000 junto con el oro muestra aún más que la actividad de compra se está recuperando.
Por lo tanto, si la Reserva Federal de EE. UU. pasa de su régimen de subida de tipos de línea dura a una postura moderada, podría crear condiciones alcistas para el mercado.
Si bien el resultado de los mercados de valores está en juego debido a los riesgos de inflación, el oro debería brillar en el mediano plazo. Dada la correlación positiva con el oro, Bitcoin también podría beneficiarse de las condiciones macroeconómicas.
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