Criptomoneda: ¿el futuro de los futuros?

Muchos comerciantes que ingresan a los mercados de criptomonedas desde las finanzas tradicionales pueden ver los derivados como vehículos para la especulación de precios y la cobertura. Hay muchas opciones cuando se trata de intercambios e instrumentos; Sin embargo, los operadores deben considerar algunas diferencias clave entre los futuros de cifrado y los futuros tradicionales antes de sumergirse en este mercado de rápido crecimiento.

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Diferentes instrumentos

Los comerciantes que ingresan a criptomonedas de los mercados tradicionales se utilizarán para contratos de futuros con una fecha de vencimiento fija. Aunque los contratos de vencimiento fijo se pueden encontrar en los mercados de criptomonedas, una proporción significativa del comercio de futuros de criptomonedas se lleva a cabo en contratos perpetuos, también conocidos como swaps perpetuos. Esta variante de un contrato de futuros no tiene una fecha de finalización establecida, lo que significa que el operador puede mantener una posición abierta de forma indefinida.

Los intercambios que ofrecen contratos de duración indefinida utilizan un mecanismo conocido como tasa de financiación para ajustar regularmente las variaciones de precios entre los mercados de contratos y los precios al contado. Cuando la tasa de financiación es positiva, el precio de los contratos perpetuos es más alto que la tasa al contado: los largos pagan cortos. Por el contrario, una tasa de financiación negativa significa que las posiciones cortas se amortizan cuando las posiciones largas.

Además, los operadores que se trasladan a las criptomonedas desde el mundo financiero tradicional pueden estar acostumbrados a la portabilidad de sus posiciones en diferentes intercambios. Por el contrario, los intercambios de criptomonedas generalmente operan como jardines amurallados, lo que significa que es imposible transferir contratos de derivados entre plataformas.

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Plataformas comerciales reguladas frente a no reguladas

La mayor parte del comercio de futuros de criptomonedas, alrededor del 85 al 90%, aún no se ha regulado. Esta situación surgió principalmente porque surgieron los mercados de futuros de criptomonedas mientras los reguladores estaban lidiando con preguntas más fundamentales sobre el estado legal de los activos digitales. BitMEX allanó el camino para el comercio de futuros de criptomonedas mediante el uso de márgenes de monedas y contratos garantizados. Al hacerlo, la compañía eludió los requisitos reglamentarios asociados con las entradas de vehículos de Fiat. Actualmente hay alrededor de una docena de grandes plataformas comerciales, pero solo unas pocas han alcanzado el estado regulado.

Tanto la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) como Bakkt están reguladas por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de los Estados Unidos (CFTC). En Europa, Kraken Futures opera bajo una licencia de sistema de comercio multilateral emitida por la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido. En Suiza, Vontobel y Leonteq ofrecen contratos de futuros de mini bitcoins en el SIX Swiss Exchange.

La situación regulatoria puede impedir que los comerciantes de algunos países participen en la negociación en lugares de negociación no regulados. Esto es especialmente cierto en los EE. UU., Donde los intercambios son conscientes de que la CFTC ahora está procesando a BitMEX por violar las regulaciones contra el lavado de dinero y el secreto bancario.

Sin embargo, las plataformas de futuros de criptografía reguladas por EE. UU. Han ampliado su conjunto de herramientas más allá de los futuros de Bitcoin (BTC) puros, probablemente en respuesta a la creciente demanda. La CME, por ejemplo, se expandió recientemente más allá de los futuros y opciones de Bitcoin para ofrecer también futuros de Ether (ETH). Además, Bakkt también ofrece futuros y opciones mensuales de Bitcoin.

Las plataformas no reguladas ofrecen futuros y permutas perpetuas contra una gama más amplia de altcoins, pero solo para comerciantes en países donde se les permite operar. En cualquier caso, la mayor parte de la liquidez se centra en los futuros de BTC y ETH, al menos por ahora.

Impacto operativo

Los diferentes paisajes regulatorios combinados con la gestión de contratos perpetuos conducen a algunas diferencias prácticas entre los futuros de cifrado y los futuros tradicionales. En ausencia de un sistema de compensación central para las contrapartes, los intercambios se exponen a un alto riesgo, especialmente porque muchos ofrecen un alto apalancamiento de hasta 125x. Por tanto, se liquidan las posiciones perdedoras que alcanzan el margen de mantenimiento.

Los intercambios suelen desviar todas las ganancias de las liquidaciones a un fondo de seguros que existe para proteger las ganancias de los comerciantes cuando su contraparte no tiene márgenes suficientes para cubrir la operación. La presencia y la salud relativa de un fondo de seguro es un factor crucial en el uso de un intercambio no regulado. Sin un fondo, o cuando el fondo se vuelve demasiado bajo para cubrir las pérdidas de las liquidaciones, los operadores rentables corren el riesgo de que sus posiciones se eliminen automáticamente del mercado de valores.

Otro problema operativo crítico es el tiempo de inactividad de reemplazo. Muchas de las plataformas no reguladas tienen la reputación de hacer que los servidores se bloqueen durante períodos de alta volatilidad, lo que hace que los operadores no puedan cerrar sus posiciones antes de liquidarlas. Por lo tanto, vale la pena investigar el historial de tiempo de inactividad de una plataforma antes de abrir una cuenta.

Barreras de entrada bajas

Los mercados de futuros de criptomonedas generalmente tienen una barrera de entrada muy baja. Un operador puede abrir una cuenta, pasar por el proceso de «conocer a su cliente», depositar fondos y comenzar a operar en cuestión de minutos.

Por el contrario, las barreras de entrada para los futuros negociados en bolsa son altas debido a los tamaños de los contratos destinados a los comerciantes institucionales. Esta situación también se refleja en las ofertas de futuros de criptografía reguladas. Tanto CME como Bakkt, los dos lugares de negociación regulados para futuros de criptografía, tienen contratos de tamaño de 5 BTC y 1 BTC, respectivamente. Con precios que actualmente superan los $ 31,000, estos contratos obviamente solo están destinados a aquellos que estén dispuestos a hacer una inversión significativa.

Sin embargo, blockchain ofrece un potencial significativo para transformar los mercados de futuros a través de la tokenización de activos más allá de las criptomonedas. Supongamos que se ha puesto a disposición un contrato de futuros para el Nasdaq-100 o S&P 500 como token. De ser así, podría negociarse en fracciones, reduciendo las barreras de entrada e introduciendo nuevas fuentes de liquidez en los mercados tradicionales.

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Tal escenario puede ser beneficioso para aquellos que buscan diversificar su cartera más finamente, lo que actualmente solo es posible a través de Contratos por Diferencia (CFD). Si bien desempeñan un papel similar en los mercados financieros, los CFD solo están disponibles a través de corredores, lo que reduce la transparencia para el operador. También fragmenta la liquidez disponible en los mercados más amplios.

A pesar de su rápido crecimiento, los mercados de futuros de criptomonedas aún están en su infancia, especialmente porque la afluencia institucional a las criptomonedas apenas está comenzando. A medida que los mercados crecen y se desarrollan, es probable que surjan herramientas nuevas y más sofisticadas, junto con algunas líneas difusas entre las finanzas tradicionales y las digitales. Además, parece probable que la situación regulatoria evolucione a medida que fluyan más fondos. Una cosa es segura: los futuros de criptomonedas tienen un largo futuro por delante.

Este artículo no proporciona consejos ni recomendaciones de inversión. Cada paso de la inversión y el comercio implica un riesgo, y los lectores deben hacer su propia investigación al tomar una decisión.

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